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汇率大幅提升业绩,今年药明康德净利润115-120亿

2022-05-14 11:48:49

公司3月给出2022年收入指引为384亿,当时汇率处于低位,目前汇率已经到6.80,汇率比去年6.45和今年1季度6.35分别大幅提升5.4%和7.1%,会把其2022收入提升到超396亿,同比增长73%。同时助推毛利率大幅提升,且会增加汇益,2022年汇率会提升净利润18亿。

收入大幅提升,会导致期间费用率降低4个百分点以上,叠加毛利率的大幅提升,2022年扣非净利润预计达到100~105亿,非经常损益项目将超15亿,全年净利润115~120亿。
2季度平均汇率要超6.7,3季度预计为6.7,4季度估计低于6.7,2~4季度平均大约6.7,比去年同比增长4.0%

按照公司2022年收入指引为383亿,2022年收入要超395亿(汇率提升收入超过12亿),汇率提升收入预计海外收入占比80%,为320亿。

历史汇率与毛利率关系:

2020年Q4汇率6.62(毛利率39%),2021Q1汇率6.48(毛利率37.7%),Q2汇率6.46(毛利率36.4%),Q3汇率6.47(毛利率37%),Q4汇率6.395(毛利率34.5%),2022Q1汇率6.35(毛利率35.8%)。这个趋势与其它CXO公司基本一致。

今年1季度,虽然汇率下降,但毛利率环比4季度提升1.3个百分点,主要是高毛利率的D&M等大幅增长,低毛利率CRO/SMO增长放慢,高毛利收入占比提升,2022年全年趋势基本与1季度一样,可见产品收入结构变化,2022年会提升毛利率超过1.3个百分点。

2021年毛利率为36.3%,即使汇率相同,2022年毛利率也会达到37.8%,在这个基础上考虑汇率对毛利率影响。

你如果学计算机建模的,很快能知道2022年后面3个季度毛利率,但从上面毛利率和汇率关系上,你也会看出2~4季度平均毛利率会超过40%,比去年同期提高4个百分点(汇率提升2.5个百分点,收入结构变化提升1.5个百分点)。

毛利率提升4个百分点,相当于毛利提升12.5亿(2~4季度收入超310亿)

汇率提升收入超过12亿,相当于增加毛利5亿。

2021年汇损1.4亿,今年汇益预计超2亿,增加毛利3.5亿。

汇率和产品收入结构变化,会导致2022年毛利增加21亿,净利润增加18亿。

券商研报都在85亿左右,但券商研报3年没有1个是正确的,预测均低于药明康德实际业绩,就按他们预测,加18亿,2021年净利润为103亿。

过去预测准的也只有一年慊半套房,她预测2021年超过110亿,但由于股市不好,调低到104亿。

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